La Value at Risk (VaR) représente l'outil réglementaire principal pour analyser la volatilité dans une perspective de perte potentielle. Elle est calculée avec un intervalle de confiance d'au minimum 95% et une période de détention n'excédant pas vingt jours ouvrés, selon l'article 411-77 du Règlement général AMF.

Un tracking error proche de zéro caractérise une gestion indicielle, où le portefeuille suit étroitement le benchmark. À l'inverse, un tracking error élevé révèle une gestion active significativement différente de l'indice. Le tracking error mesure donc la volatilité de l'écart de performance entre le portefeuille et son benchmark.

La volatilité historique et la VEV sont des mesures de volatilité. La VaR est un indicateur de risque de marché. Le tracking error est un indicateur de gestion active, car il mesure l'écart de performance par rapport à un benchmark.

La volatilité historique se mesure par l'écart-type des rendements. La VaR représente une perte potentielle avec un intervalle de confiance spécifique. La VEV est une volatilité équivalente à une VaR de 97,5%. Le tracking error mesure la volatilité de l'écart de performance entre un portefeuille et son benchmark.

Selon l'article 411-77 du Règlement général AMF, la période d'observation historique pour le calcul de la VaR doit être d'au moins 250 jours. Cette exigence vise à s'assurer que les données historiques utilisées sont suffisamment robustes pour capturer les variations du marché.

La volatilité historique se mesure par l'écart-type des rendements. Cette mesure statistique est calculée comme la racine carrée de la somme des écarts au carré entre chaque rendement et la moyenne, divisée par le nombre d'observations moins un. Elle servait de base au calcul de l'ancien SRRI, qui classait les fonds sur une échelle de un à sept en fonction de la volatilité hebdomadaire annualisée sur cinq ans.

L'article 411-77 du Règlement général AMF impose des paramètres stricts pour le calcul de la VaR, incluant un intervalle de confiance d'au minimum 95%, une période de détention n'excédant pas vingt jours ouvrés, et une période d'observation historique d'au moins 250 jours. La VaR absolue ne peut dépasser 20% de l'actif net.

Le ratio de Sortino isole la volatilité des rendements négatifs, fournissant une perspective asymétrique du risque. Contrairement à d'autres mesures qui considèrent toute la volatilité, le ratio de Sortino se concentre uniquement sur les rendements négatifs, ce qui est crucial pour évaluer le risque downward.

Selon le Règlement général AMF, la VaR relative reste limitée à deux fois la VaR du portefeuille de référence. Cela signifie que la VaR relative ne peut pas dépasser cette limite. L'Instruction AMF n°2011-15 précise également que le modèle de VaR doit capturer tous les risques de marché matériels.